「PayPalステーブルコインについて100万の質問がありますここに5つあります」

「PayPalステーブルコインについて100万の質問がありますここに5つあります」

開発の一時停止についてはそれでおしまいです。今朝、グローバルな決済大手であるPayPal（PYPL）が、PayPal USD（PYUSD）という、米ドルに完全に裏付けられた米ドルステーブルコインの発行を発表しました。このコインは、短期の米国国債や同等の現金同等物によって完全に裏付けられた米ドルの預金によって支えられています。

このニュースに関しては、さまざまな理論やアイデアが飛び交っており、当然ながらPayPalの米国ステーブルコインについて数々の質問が浮かびます。以下に5つの質問を示します。

これはThe Nodeニュースレターからの抜粋であり、CoinDeskおよびその他の情報源で最も重要な暗号通貨ニュースをまとめたものです。フルニュースレターを入手するためには、こちらから購読できます。

なぜPayPalは、米国の規制の不確実性にもかかわらず、ステーブルコインを発行するのでしょうか？

米国では確かに規制上の不確実性がありますが、PayPalは実際に規制当局に影響を与えるほど大きな存在です。米国内で厳しい暗号通貨規制について不満を抱いているのは、主に暗号通貨の既存プレーヤーやCoinbaseやCircleなどの企業です。実際、CircleはCentre Consortiumを設立して、2番目に大きなステーブルコインであるUSDCを発行しています。

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一方で、BlackRockなどの既存の大手企業は、規制の不確実性を軽視しています。大手企業からのメッセージは「開拓に感謝するけど、こうやって圧力をかけ返すんだよ」というものです。

現実的には、米国の企業に対する悲観的かつ単純な考え方がここに当てはまります。利益を追求するために存在する営利機関であるPayPalは、ステーブルコインを発行することで利益を得られると考えているからです。それは決して小さな仕事ではありません – リスク、コンプライアンス、法務、パートナーシップ、コミュニケーションのチームが関与する可能性が高いですが、それは利他的な行為ではありません。

平均消費者にとってのPYUSDの潜在的な利用例とメリットは何ですか？

現時点ではこれは少し明確ではありません。真に分散化された米ドルステーブルコインの潜在的な利用例とメリットは非常に支持されています。それによって、従来の米国の支払いインフラから除外されている人々が使用できる、国境を越えた（理論的には）検閲ができない世界の基軸通貨のデジタル版が実現できます（例えば、アルゼンチンやロシアなど）。

素晴らしいですね。クールです。

しかし、PayPalはVenmoを通じてPYUSDを米国で展開しています。Venmoは米国内でしか機能せず、利用するには銀行口座が必要です。VenmoでのPYUSDの利用は、基本的には銀行口座を持つアメリカ人が米ドルのデジタル表現を使って取引するための別の新しい方法に過ぎず、実質的にPayPalの他の製品が創設以来運営されてきた方法と同じです。

参考： Matt Taibbi, PayPalのデプラットフォーミングと暗号通貨の必要性 | オピニオン（2022年）

ただし、Ethereumネットワークを介してPayPalの壁に囲まれた庭園の外にPYUSDを送ることができるとされています。したがって、米国内でVenmoやPayPalの利用が禁止されている個人は、EthereumベースのPYUSDの引き出しによってPayPalから資金を引き出すことができるかもしれません。

現実的には、PayPalはそれを許可しないかもしれません（だって、このステーブルコインは分散化を装ってもいないからです）、しかしPayPalから凍結された資金を引き出すという実際の利用例がPYUSDにとって真の利益になるのであれば、抑圧的な銀行システムの善循環の利益はPayPal（および凍結された資金を持つ消費者）に蓄積されるでしょう。

現実的には、PYUSDの利用例とメリットは一般消費者には適用されず、代わりに金融機関が利用し利益を得るための何らかの奇妙なバックエンドのものになるでしょう。

PYUSDはどのように利益を生み出すのでしょうか？

PayPalとVenmoは支払いプロセッサとして利益を上げていますが、PYUSDはステーブルコインの世界に存在し、ステーブルコインの発行者が異なる方法で利益を上げることを知っています。ステーブルコインの発行者は、顧客の資金を利益を生む利付け可能な証券で保有し、その利益を顧客に還元しません。発行者がスプレッドを取るのです。利上げによって、PYUSDはPayPalにとって追求する価値のある製品となりました。

そして、PayPalがTノートを所有すると明示していることからも、PYUSDの動きは結果的には予測可能でした。お金を稼ぐ方法があるのであれば、お金を稼ぎましょう。

これはCircle、Tether、およびデジタルドルにとってどういう意味ですか？

ここには、まだ答えがない大きな疑問があります。PYUSDがその周囲の騒ぎほど人気が出ると仮定すると、CircleとTetherは健全な競争に直面することになります。

Circleの視点からは、「規制された」ステーブルコインの王座を狙うより大きな企業が現れることになり、Tetherの視点からは「唯一の」ステーブルコインの王座を狙うより大きな企業が現れることになります。もちろん、PYUSDに対する騒ぎは実際の需要と一致する必要があります。それはまだ見極める必要があります。

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「デジタルドル」とは、仮想的な（そしてほとんど普遍的に嫌われている）連邦準備銀行によって発行される中央銀行デジタル通貨（CBDC）のことですが、小売り版CBDCに対するさらなる打撃がまたひとつやってきました。アメリカ政府が支払いフローと監視のロジスティクスを民間企業に任せることもできるのに、なぜデジタルドルに手を焼く必要があるでしょうか？

そうはなりません。

大きな疑問：新しいものなのか、それとも「同じもの」なのか？

それでも、新たな騒ぎがあるにもかかわらず、一部の人々はこれが実際には何も特別なものではないと主張しています。Coin Centerのネーラジ・アグラワルのツイートが間接的にこの視点に触れています：

自分自身に問いかけてみてください：PayPalは現在何をしているのでしょうか？

そうです。PayPalは、会社が保有するお金の準備のデジタル表現を使って人々がお互いに支払いを行うことを可能にしています。PYUSDは新しいものではありません。これは同じものに新しいラッピングを施したものです。単に大企業がトレンドに乗っかって収益を上げ、株主に対する委任義務を満たすための別の例です。

Daniel Kuhnによる編集。

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