ステーブルコインの脱出：なぜ投資家は暗号通貨の安全な避難所を去っているのか？

ステーブルコインの脱出：投資家の安全な避難所からの離脱の理由

仮想通貨市場に不確実性が満ちた1年で、安定コインの流出という新たなトレンドが明らかになっています。このトレンドは18か月連続で続き、安定コインの市場シェアは11.6％まで低下しました。

CCDataの報告によれば、安定コインセクターの総時価総額は7月に1240億ドルであり、主要な安定コインに影響を与える18か月の下落がありました。Pax Dollar（USDP）、USD Coin（USDC）、Binance USD（BUSD）のすべてが下落しましたが、時価総額で最大の安定コインであるTether（USDT）は成長を続けています。

安定コインは、さまざまな方法を用いて価格の安定を維持しようとする仮想通貨の一種です。主要な安定コインのほとんどは法定通貨に裏付けられていますが、他の一部のコインは仮想通貨や商品に裏付けられているか、アルゴリズムに基づいています。

最近の流出の原因は完全に明確ではなく、多面的な要素が関与している可能性があります。

• 1998年のビデオが再浮上し、ビットコインの創造者であるとされるハル・フィニーが暗号技術について話している様子が映っています
• 「サム・バンクマン・フリードは、なんというか、ちょっと大変な一日を過ごしたようです」
• 「ナンセンのサードパーティベンダーがセキュリティ侵害を受け、ユーザーデータに影響を及ぼしました」

米国証券取引委員会からの訴訟により、Binance.USでの法定通貨の入金が一時停止され、MakerDAOがUSDPを準備資産から削除したことにより、セクターに影響が出ました。

8月の安定コインの取引高は10.9％増加し、CCDataの報告によれば、集中型取引所での活動は苦境に立たされており、9月も取引高の総合的な減少が続く可能性があります。

CCDataの報告は、主要な仮想通貨取引所であるBinanceとCoinbaseに対するSECの訴訟、およびスポットビットコイン（BTC）上場ETFの競争が安定コインの取引量の増加に寄与している要素として挙げています。

これらの要素から、安定コインは投資家にとって依然として安全な避難所として機能していることを示しており、流出は仮想通貨市場を離れて伝統的な資産を購入したり、固定収益証券の利回りの上昇を利用したりするなど、他の要素と関連している可能性があります。

たとえば、10年間の米国国債の利回りは、インフレを抑制するために連邦準備制度が利上げを行っていることから急上昇しています。これらの債券の利回りは2020年に一時的に0.4％未満だったが、現在は4.25％になっています。

ブロックチェーンプラットフォームKomodoの最高技術責任者であるカダン・シュターデルマン氏は、投資家が国債を購入する理由の一つとして、それらに「より大きな確実性がある」とCointelegraphに語っています。政府は「米国のような重大な財政問題に直面するかもしれませんが、ほとんどの人々にとっては安定していると考えられています」とシュターデルマン氏は付け加えました。

「一方、安定コインは仮想通貨市場がまだほとんど規制されていないため、リスクがあると見なされています。さらに、安定コインのリターンは完全に保証されていません。したがって、両方のオプションの利回りが同じ場合、投資家は安定コインではなく国債を選ぶ可能性が高いです。」

さらに、安定コインセクターの時価総額の減少は、仮想通貨市場全体に大きな影響を与える可能性があります。安定コインは、仮想通貨取引における交換価値および保有価値の指標として使用されることが多く、安定コインの需要が減少すると、仮想通貨市場全体の流動性と効率が低下する可能性があります。

流通中の安定コイン供給が長期間急増

安定コインセクターの総時価総額は16か月連続で減少していますが、CCDataの報告では取引高は同じ運命には見舞われていないことが明らかになりました。

仮想通貨取引プラットフォームCEX.IOのコミュニケーション責任者であるベッキー・サワテ氏は、USDTの上昇や8月のわずかな下落など、安定コインセクターにおけるいくつかの変化を指摘し、歴史的な前例があり需要の増加を示していると語っています。

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サワテ氏は、いくつかのプロジェクトが「今年は顕著な変動を経験しました。例えば、USDCはシリコンバレー銀行の崩壊により3.3兆ドルが同金融機関に閉じ込められたことが明らかになった後、ペッグから外れました。」と述べ、これにより「Binanceが安定コインの保有からBTCとETHへの転換を行うことになった可能性が高い」と述べています。サワテ氏はさらに次のように付け加えました：

「同時に、USDCのDeFiスペースでの普及度は、過剰担保化の要件によりDaiなどの他の安定コインを脇に追いやってきました。」

彼女はまた、新しいトークンの発行を停止せざるを得なくなったPaxosの後、Binanceの主力ステーブルコインであるBUSDが引き続き減少していることを指摘しました。その後、BinanceはTrueUSD（TUSD）とFirst Digital USD（FDUSD）を採用しましたが、これらは「2023年にそれぞれ約240％および1,950％の増加した時価総額を示しています」と述べています。

仮想通貨取引所Krakenの戦略責任者であるトーマス・ペルフモ氏は、ステーブルコインの時価総額は「市場需要に対応している」とCointelegraphに語りました。彼は次のように付け加えました：

「過去3年半で、流通するステーブルコイン供給量は約500億ドルから約1,150億ドルに成長しました。これは、ボラティリティのヘッジの魅力と、グローバルで24時間365日の送金の柔軟性の高さによるものです」

分散型金融オプション取引所Bracket Labsの共同創設者兼最高執行責任者であるペリ・ワン氏は、主要なステーブルコインであるUSDTとUSDCの時価総額が、2022年6月から2023年9月までに23％減少した一方、仮想通貨市場は2021年11月から2023年9月までに3兆ドルから約1兆ドルに66％減少したことに言及しました。

ワン氏によれば、多くの仮想通貨投資家は「利回りが向かっている方に追従する」と述べています。伝統的な金融が低金利だったときに暗号通貨でより良い利回りの機会を利用した後、金利が上昇したため、彼らは現在は伝統的な金融に移行しています。

利回りの追従

ワン氏の分析に賛同するのは彼だけではありません。Krakenのペルフモ氏は、ステーブルコイン供給量の減少は「高い利回りをもたらす他の現金同等物の魅力に関連している可能性がある」とCointelegraphに語りました。

ペルフモ氏はさらに、連邦預金保険公社が報告したところによれば、米国の銀行は過去40年間で最も多くの預金を失い、金利が上昇したため、資金が国債や金融市場ファンドに移動されたと推測されている、と述べました。

仮想通貨企業Rippleのペイメント商品責任者であるペガ・ソルタニ氏は、伝統的な金融の金利が低かった2020年には、非利息を生じないステーブルコインに資金を保有することには「ほとんど機会費用がなかった」とCointelegraphに語りました。

ソルタニ氏によれば、金利が上昇すると、利回りをもたらす金融商品よりもステーブルコインを保有することの魅力は低下しています：

「現在、国債の金利が+5％になっているため、ステーブルコインを国債に対して保有することには実際のコストがあります。リスクはより明白な要因ですが、経済の動向も時価総額の高低に大きな役割を果たしていると考えられます」

CEX.IOのサーワテ氏によれば、金利が上昇したことで、固定収入を求める投資家にとって伝統的な金融がより魅力的になったことは「疑いの余地がありません」。彼女はまた、ステーブルコインの採用は最初は「デジタル経済のより高度なサービスにアクセスするための便利な入口」であったと述べました。

トークン化された法定通貨

2023年には、主要なステーブルコインであるUSDCとUSDTが一時的にペッグから外れ、投資家の信頼が揺らぎました。これに加えて、最近の暗号通貨取引所FTXの崩壊や、ほとんど価値を失ったアルゴリズムステーブルコインを含むテラエコシステムの崩壊など、ステーブルコイン市場は多くの業界参加者の記憶に新しい課題に直面しています。

サーワテ氏は、これらの業界参加者は自分たちの投資が成長するのを安心して見たいと考えているため、ステーブルコインが「これら2つの懸念に対処できるようになるまで、この特定の用途においては期待以下またはさえないパフォーマンスが続く可能性が高い」と結論付けました。

一時的なものなのか、長期的なトレンドの兆候なのか、ソルタニ氏はCointelegraphに対して、銀行、サークル、テザーなどが発行するような、高パフォーマンスのブロックチェーン上で発行されるトークン化された資産は、「非トークン化されたものよりも大きな有用性を持つ」と述べました：

「トークン化された法定通貨は未来です-それが銀行、サークル、テザーやその他の誰によって発行されるかはまだ見定められていません。短期的か長期的かはともかく、国債への移行は経済的および規制上の成功の兆候です」

彼女はまた、ステーブルコインがトレジャリーズと同じ利回りを提供し、同様にコンプライアンスを維持する場合、多くの仮想通貨ユーザーがステーブルコインで資産を保有したいと考えるであろうことを付け加えました。ステーブルコインは移動や取引が容易です。

要するに、ステーブルコインを保有するインセンティブは減少しているように見える一方、伝統的な金融における現金や他の固定収入証券を保有するインセンティブは増加しています。

PayPalのステーブルコインは状況を変える可能性があるのか？

グローバルな決済大手のPayPalは8月、Paxosが発行し、米ドルにペッグされたEthereumベースのステーブルコインであるPayPal USD（PYUSD）を発表しました。このステーブルコインは、米ドルの預金、短期国債、その他の現金同等物に完全に裏付けられています。

本日、新しいステーブルコインPayPal USD（PYUSD）を発表します。これは支払いに使用するため、高流動性で安全な資産に裏付けられています。今日から数週間以内に、PYUSDの購入、売却、保有、送金が可能になります。詳細はこちら https://t.co/53RRBhmNHx pic.twitter.com/53ur2KmjU7

— PayPal (@PayPal) August 7, 2023

このステーブルコインは、主要な米国金融機関の負荷を背負っている最初のものであり、投資家の信頼を高める可能性があります。ただし、CEX.IOのサーワテ氏は、その中央集権化の性質や、アドレスの凍結や資金の消去など、いくつかの物議を醸す機能に対して懸念を表明しています。

サーワテ氏は、そうした包括的な制御を見る多くの人々が、それを暗号通貨の約束とは相いれないものであると見なしているため、PYUSDがこれまでにあまり進展しなかった理由を説明しています。

PayPalのステーブルコインは、以前に仮想通貨を使用したことのない新しいユーザーをもたらすことによって、セクターの回復に役立つ可能性があります。ETF企業であるGlobal Xのシニアリサーチアナリストであるエリック・アンダーソン氏は、Cointelegraphに語ったところによれば、PYUSDは暗号通貨への参入の障壁を下げる可能性があると述べています。

「私たちは、PayPalのローンチが技術を多くの利用者（約4億3000万以上のアクティブユーザー）にとってアクセスしやすく、脅威に感じさせないものにする可能性があると考えています。これは採用にとって素晴らしいことです。」

サーワテ氏も同様の評価に同意しており、PayPalの名前がステーブルコインの背後にあることは、「スペースへの新参者にとってのセールスポイントになるかもしれず、PYUSDをゲートウェイ暗号通貨として確立するのに役立つかもしれない」と述べています。

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Rippleのソルタニ氏も同様の考えを示し、もしステーブルコインがテザーと協力している商人によって採用され、広範な暗号通貨エコシステムでリストされている場合、それは「ステーブルコインへの実質的な流入を生み出し、既存の市場シェアを大幅に変える」ことができます。

ソルタニ氏にとって、ステーブルコイン市場は自然に「信頼される数少ない名前に集約される」とされ、さもなければ「流動性が分散しすぎる」でしょう。

結局のところ、ステーブルコインの流出は、比較的安定した暗号通貨市場と、投資家が安心して保持できる収益をもたらす資産への逃避の結果であり、その間に暗号通貨市場が統合されているためです。

ステーブルコインがそれらを裏付ける債券からの利回りを提供し始めるか、またはオン・オフランプが非常にシームレスで効率的になり、市場が大きく変動し始めるかどうかは、これからの展開によって明らかになるでしょう。

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